En el segundo caso de este Spread es la posición opuesta, su construcción se realiza por la venta de opciones Call y Put de misma fecha de vencimiento y precio de ejercicio, esto nos dará una posición corta al ingresar las primas de las opciones. 

Sobre el precio de ejercicio de las opciones, en este caso parece más conveniente que se aproxime lo más posible al precio que estimamos vaya a alcanzar en la fecha de realización, ya que de esta forma maximizaremos los beneficios, al ser en este precio donde se sitúa el vértice del cono. Por esta razón además de ser importante estimar de forma precisa la volatilidad futura, que deberá estar por debajo de la implícita, de forma secundaria seria bueno el estimar la cotización futura para obtener el mejor resultado.

Esta posición en el ejemplo seria la opuesta y la habría tomado el inversor que esperase que el IBEX no superase la volatilidad implícita del 48,1%. En la figura 4.10. representamos su gráfica de resultados que como se ve es simétrica a la figura 4.8.

Figura 4.10. Gráfico de resultados de un Cono vendido sobre el IBEX