Es similar a la mariposa con la única diferencia de que el máximo beneficio o pérdida, según el caso, no se sitúa en un solo valor sino que se extiende entre varios valores, esta es la misma diferencia que encontramos entre el cono y la cuna. 

También comparándolo con la cuna vemos que es similar pero limitamos de riesgo o beneficio ya sea un cóndor comprado o vendido. Este spread nos permite el graduar de forma flexible el grado de riesgo y rentabilidad ya que como en la cuna podemos elegir para construirlo entre diversos precios de ejercicio ya sean ITM o OTM.

Hay varias formas de construir un cóndor comprado, el cual como decíamos es similar a la cuna vendida pero con sus perdidas limitadas, las más sencillas serian estas:

- Compra de una Call bastante dentro de dinero junto con la venta de una Call OTM pero más cercanas a ATM y otra venta de Call cercana a ATM pero ITM y otra compra de Call muy fuera de dinero.

- Construimos una cuna vendida y compra de Call y Put a precios de ejercicio superior e inferior respectivamente que los de las opciones de la cuna.

Figura 4.14. Cóndor construido con la compra-venta de CALL y PUT de diferente precio de ejercicio.

En el caso del cóndor vendido seria la construcción contraria, o sea:

- Venta de una Call bastante fuera de dinero junto con la compra de una Call OTM pero más cercanas a ATM y otra compra de Call cercana a ATM pero ITM y otra venta de Call muy dentro de dinero.

- Construimos una cuna comprada y vendemos una Call y una Put con precios de ejercicio por debajo y por encima respectivamente con respecto a los precios de ejercicio de las opciones de la cuna.